三年亏6亿，又一咖啡品牌上市

来源：南方都市报、N视频报道

北京时间9月29日21:30，加拿大咖啡品牌Tims中国（THCH.NASDAQ）正式登陆纳斯达克上市，开盘价5.87美元，盘中最低触达5.81美元，最高触达8.09美元，收盘价7.29美元，首日下跌8.76%，市值12.06亿美元。

这次上市，Tims中国是通过和特殊目的收购公司（即SPAC）Silver Crest Acquisition Corp（下称“Silver Crest”）合并后完成的， Tims中国也是继瑞幸后，第二家主营业务为中国咖啡经营的上市公司。

Tims中国按下加速器

到2026年要开店2750家

1964年，加拿大冰球运动员Tims Hortons在多伦多汉密尔顿小镇创立了Tims Hortons咖啡品牌。2018年，Tims Hortons母公司Restaurant Brands International（下称“RBI”）和笛卡尔资本集团合资成立Tims中国，RBI旗下品牌还有快餐品牌汉堡王、炸鸡品牌Popeyes。2019年2月，Tims中国在上海开出了第一家咖啡馆。

2020年及2021年， Tims中国先后获得腾讯、红杉资本和钟鼎资本的投资。上市文件显示，与Silver Crest 合并前，腾讯在Tims中国中持股14.9%，红杉资本持股11.4%，钟鼎资本持股5.7%；合并后，腾讯在Tims中国持股10.29%，红杉资本持股7.40%。

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Tims中国餐厅主要提供咖啡、肉卷和三明治等暖食以及贝果等烘焙食品，根据上市文件，其饮品价格定位在18-33元之间，其中超过2/3的饮品价格在27元以上；暖食的价格定位则在18-36元之间。2021年11月，Tims中国宣布演员杨洋担任代言人。

因为走的是咖啡+暖食的模式，Tims中国的店型普遍不小，其店型主要有三种，包括经营面积超过150平方米的旗舰店、80-150平方米的经典店以及20-80平方米“即取即走”的“Tims Go”。除了这些店型外，Tims中国还跟腾讯合作，开出电竞主题餐厅；跟中石化旗下的易捷咖啡合作，在易捷咖啡一些门店推出Tims小型咖啡店。

Tims中国的三种店型

比起瑞幸、星巴克这些门店数量在6000家以上的咖啡品牌，Tims中国的门店数量较少。截至2021年，Tims中国在中国21个城市拥有门店390家，其中373家为直营门店，17家为特许经营门店。在所有门店中，中型店面经典店数量最多，为275家、“Tims Go”85家、旗舰店30家。 截至2022年5月31日，Tims中国的门店数量上涨至418家。

进入中国第三年，Tims中国决定开始狂奔，2021年8月，它宣布到了2026年要把门店开到2750家。根据上市文件， Tims中国将在以上海、北京、深圳、成都和重庆五个主要集群中心开设新店。上海是Tims中国最主要的市场，2021年，它在上海门店数量为163家，北京门店次之，为58家，杭州、成都、广州门店数分别为32家、17家、16家。除了前述五大城市群外，近日，Tims中国首席执行官卢永臣在接受媒体采访时表示，Tims中国除了瞄准一二三线城市外，还在考虑下沉市场。

“Tims中国如果想要把门店开到2750家，未来或将打造更多的店型”，上海啡越投资管理有限公司董事长王振东告诉南都湾财社记者，从它的价格定位来看，一二线城市可能会更匹配，如果想要到三四线以及下沉市场，它在产品线上还要做许多调整。

三年累计亏损6亿元

把星巴克、瑞幸视为对手

瑞幸从创立到上市花了18个月时间，Tims中国从进入中国到登陆纳斯达克，花了43个月时间，速度同样很快，只是在飞速赶进度的背后，Tims中国交出的成绩单并不好看。

Tims中国还没找到盈利的路径。2019年-2021年，Tims中国分别实现营收5725.7万元（人民币，下同）、2.12亿元、6.43亿元；同期归属于股东净损失分别为8765.4万元、1.42亿元、3.82亿元， 进入中国三年，Tims中国累计亏损超过6亿元。

Tims中国三年营收情况

餐厅经营收入是Tims中国主要收入来源，2021年，其餐厅经营收入为6.17亿元，占比95.9%， 但是其餐厅经营成本远高于收入，全年毛利-1.57亿元。上市文件显示，Tims中国的食材成本和员工成本是餐饮经营最大两项支出，其食品和包装去年成本为2.08亿元，占餐厅经营成本的比例为27.51%；员工成本1.99亿元，占餐厅经营成本比例的26.37%。

好的一面是，2021年，Tims中国经调整的餐厅EBITDA（未计算利息、税项、折旧及摊销前的利润）为2750万元，自营店同店销售增长率从上一年度的7.4%上涨至15.7%。

在上市文件中，Tims中国将星巴克、Costa Coffee、Peet’s、瑞幸咖啡、Greybox Coffee、太平洋咖啡和McCafe视为主要竞争对手。从价格定位上看，星巴克、Costa Coffee、太平洋咖啡跟Tims中国更为接近。从门店数量上看，Costa Coffee和太平洋咖啡跟Tims中国较为接近，都是400多家。

星巴克和瑞幸咖啡在财报中披露了其中国市场收入情况，从去年的数据看，Tims中国的收入水平完全不可与星巴克中国同日而语，2021年财年（2020年9月27日-2021年10月），星巴克中国合计实现收入36.41亿美元，折合人民币258.98亿元，星巴克并未单独披露中国市场的净利润水平；尽管都在亏损，Tims中国的营收水平和净利率水平同样比瑞幸逊色不少。2021年，瑞幸咖啡实现营收79.35亿元，运营亏损为5.39亿元。

王振东告诉南都湾财社记者，餐饮行业的边际效益很低，单店能覆盖的区域和消费者比较有限，需要通过不断地投入固定资产来增加营收，因此， 对于餐饮行业而言，单店的盈利能力和同店销售增长率比较重要。目前瑞幸已经实现单店盈利，Tims中国想要实现单店盈利还任重道远。比起拓店，对Tims中国而言，亏损收窄和实现单店盈利才是首要任务。

针对未来开店计划以及如何实现盈利等问题，南都湾财社记者联系了Tims中国，Tims中国相关负责人对开店计划并未做正面回复，该负责人表示，Tims中国在布局中国咖啡业务上具有本地化产品和服务、持续创新、社区互动、便利性四大优势，在这四大优势基础上，Tims中国的收入得以迅速增长，且门店EBITDA达到2750万元。