【国金宏观】汇率研究系列之九：外汇风险准备金率上调，信号作用较强

国金研究宏观 赵伟团队

事件

9月26日，央行表示，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，决定自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至 20%。

核心观点

历史上来看，外汇风险准备金率的重启，或有助于放缓人民币汇率的贬值速度。2015年10月和2018年8月两次外汇风险准备金率上调后，均出现了结汇率回升与售汇率回落；人民币兑美元的贬值趋势也得到了阶段性的放缓。本轮中，8月银行代客售汇率较5月下行2.4个百分点，结汇率较5月回升3.3个百分点；企业结售汇意愿已现边际改善，该工具启用，或将进一步促进市场信心的恢复。强势美元压制下，人民币汇率或仍承压；但本轮贬值的市场冲击或相对有限。在央行退出外汇市场常态化干预后，升贬值趋势的逆转往往需要市场核心驱动因素的转变，而本轮贬值主因正是强势美元的压制。美欧基本面分化下，美元阶段性强势或难改变，或仍将对人民币汇率构成贬值压力。而考虑到藏汇于民下的资金行为调整等，本轮人民币汇率贬值对国内市场的冲击或相对有限。

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风险提示:美联储货币政策紧缩不及预期；国内经济修复不及预期。